A WeWork tem futuro? Saiba o que ameaça um dos maiores coworkings do mundo

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WeWork é uma das empresas que usaram o esquema SPAC para chegar ao mercado

Em situações em que os corações se enchem de medo de perder, os investidores apostam alto em empresários que divulgam visões de um futuro brilhante. Depois que os empresários falham, a mídia percebe e os investidores fogem.

A WeWork – cujo segundo CEO se demitiu frustrado no mês passado, de acordo com o The New York Times – exemplifica esse padrão. Em outubro de 2021, quando o WeWork se fundiu em uma SPAC, ela tinha uma estratégia de negócios insustentável.

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Como assim? A WeWork gastou dinheiro porque estava preso a contratos de arrendamento de longo prazo com proprietários de prédios de escritórios, ao mesmo tempo em que oferecia aluguel de mesas de curto prazo aos empresários. Com a pandemia em andamento, os clientes da WeWork não tinham motivos para pagar quando podiam trabalhar de graça em suas casas e reduzir o risco de contrair o Covid-19.

Com o trabalho híbrido gerando um excesso de espaço em escritórios nos principais centros urbanos onde opera, a estratégia de negócios da WeWork é ainda menos sustentável.

Um porta-voz da WeWork expressou otimismo sobre as perspectivas da empresa graças à reestruturação da dívida em maio e seu modelo de negócios. Depois de eliminar quase completamente os investidores, há muitas razões convincentes pelas quais a WeWork pode não sobreviver como uma empresa de capital aberto.

Condição instável do WeWork

Adam Neumann, o primeiro CEO da WeWork, foi um empresário extraordinário que convenceu o SoftBank a investir bilhões na ideia de que o aluguel de mesas de curto prazo “elevaria a consciência do mundo”.

Em 2020, após um IPO fracassado, Neumann foi substituído – enquanto recebia US$ 1 bilhão para ir embora. Isso ocorreu apesar de ele liderar a eliminação de cerca de US$ 40 bilhões da avaliação de US$ 47 bilhões da WeWork, a retirada de seu IPO e “enganar funcionários na esperança de que ações valiosas compensassem longas horas e a alarmante cultura de escritório”, de acordo com a Vanity Fair.

O substituto de Neumann como CEO foi o executivo imobiliário Sandeep Mathrani. Como observou o Times, Mathrani “concentrou-se nos detalhes sóbrios da administração de uma empresa imobiliária. Ele conduziu a WeWork durante a pandemia, fez com que seus proprietários aceitassem menos aluguel, abriu o capital da empresa e supervisionou uma reestruturação financeira, concluída no mês passado, que cortou a dívida da empresa.”

O relatório financeiro mais recente da WeWork revelou sua condição tênue. Suas receitas no trimestre encerrado em março de 2023 foram de US$ 849 milhões – 11% acima do ano anterior. Ela queimou US$ 156 milhões em fluxo de caixa livre durante o trimestre e manteve US$ 295 milhões em caixa, de acordo com o Wall Street Journal.

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As agências de classificação têm uma visão pessimista da WeWork. Em 21 de março, a S&P rebaixou a classificação de crédito da WeWork em três níveis, para CC, depois de chegar a um acordo para cortar sua dívida em cerca de US$ 1,5 bilhão e estender alguns vencimentos, observou o jornal

Enquanto isso, a Fitch citou prejuízos antes de juros, impostos, depreciação e amortização e fluxo de caixa livre ao rebaixar a classificação de crédito da WeWork em dois degraus para C. A WeWork se recusou a comentar.

A WeWork observou que sua reestruturação de dívida em maio forneceu “novos financiamentos e compromissos de capital de mais de US$ 1 bilhão e reduziu a dívida total e as despesas anuais com juros em regime de caixa em aproximadamente US$ 1,2 bilhão e US$ 90 milhões, respectivamente”.

Após a reestruturação da dívida da WeWork, a S&P e a Fitch elevaram suas classificações de emissor para CCC+ e CCC-, respectivamente, de acordo com um porta-voz da WeWork, que escreveu que a reestruturação da dívida “fornece à WeWork uma pista considerável para continuar executando seu plano de negócios”.

Se as coisas estão tão boas lá, por que a WeWork perdeu seu CEO e CFO? Mathrani partiu em maio, enquanto o CFO, Andre Fernandez, saiu em 1º de junho, segundo o MarketWatch.

O que vem a seguir para o WeWork?

Desde que abriu o capital em outubro de 2021, as ações da WeWork perderam cerca de 95% de seu valor. Naquela época, sua capitalização de mercado era de cerca de US$ 5,3 bilhões – US$ 4,9 bilhões a mais do que seu valor de US$ 373 milhões em 12 de junho. Atualmente, o valor está pouco abaixo de US$ 195 milhões.

As perspectivas de recuperação do estoque parecem escassas. Neumann – que conseguiu US$ 350 milhões em capital para a Flow, um novo empreendimento imobiliário – considerou fazer parceria com outros para injetar até US$ 1 bilhão na WeWork. Mathrani cancelou uma reunião com Neumann para discutir isso e não a remarcou, observou o Times.

Neste ponto, posso ver três coisas que podem levitar as ações da WeWork. Neumann poderia ir ao conselho da WeWork com sua proposta de investimento; a multidão de ações de memes poderia espremer os vendedores a descoberto; ou a WeWork poderia se renomear como uma empresa de IA generativa.

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Também é possível que o modelo de negócios da WeWork permita que ela sobreviva. “A WeWork continua posicionada de forma única para aproveitar essa tendência [do trabalho híbrido], dada sua solução competitiva e marca bem reconhecida como operadora de espaço flexível”, de acordo com o e-mail de um porta-voz da WeWork sobre o último relatório da S&P.

Se isso não funcionar, a WeWork pode entrar com um pedido de falência.

Peter Cohan é colaborador da Forbes desde abril de 2011. Ele comeceu a acompanhar ações em 1981 quando fazia pós-graduação no MIT e analisou ações de tecnologia pela primeira vez como convidado na CNBC em 1998.

Correção: a versão original do título desta reportagem informou incorretamente que a WeWork era o maior coworking do mundo. A maior empresa do setor, globalmente, é a Regus, controlada pelo grupo IWG. O valor de mercado da IWG é de 1,6 bilhão de libras esterlinas (US$ 2,05 bilhões), ao passo que o valor de mercado do WeWork é de US$ 195 milhões.