Quando a euforia cripto se espalha além do bitcoin, os investidores tendem a prestar atenção a uma métrica conhecida como dominância do bitcoin
Na semana passada, o bitcoin ultrapassou os US$ 69 mil pela primeira vez em sua turbulenta história de 15 anos. O marco ocorreu 848 dias após o pico anterior, em 8 de novembro de 2021. Nesse período, o setor lidou com momentos difíceis que fizeram o preço do ativo cair mais de 80%, levando a perdas de mais de US$ 2 trilhões no valor de mercado das criptomoedas.
Nos últimos dias, o bitcoin voltou a atingir máximas históricas, sendo cotado acima dos US$ 72 mil na quarta-feira (13). O valor da criptomoeda está sendo impulsionado por dez fundos negociados em bolsa (ETFs) oferecidos por gigantes como BlackRock, Fidelity e Invesco, que coletivamente trouxeram mais de US$ 7,5 bilhões em dinheiro para o mercado.
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“O bitcoin tem ciclos de alta e baixa que são descorrelacionados com o restante do mercado”, diz Nathan McCauley, CEO e cofundador da custódia de criptomoedas Anchorage Digital. “Com a entrada dos ETFs, muitas pessoas que tiveram interesse em comprar bitcoin ao longo da última década e não puderam fazê-lo, agora podem”
A alta do ativo levanta uma questão importante para os investidores: isso permanecerá apenas com o bitcoin, ou outras altas de criptomoedas surgirão? Os entusiastas estão esperando que o mercado faça a transição para outra “temporada de altcoins”. Isso ocorre quando os investidores reinvestem os lucros obtidos com ativos cripto principais, como bitcoin e ethereum, em tokens mais especulativos como solana, celestia e chainlink, com níveis aumentados de volatilidade e maior potencial de ganhos.
Temporada de altcoins
Em 2017, os fundos migraram do bitcoin para ethereum e outras plataformas blockchain, como Cardano e Polkadot. Durante o aumento da Covid em 2021, o dinheiro se dirigiu para NFTs e tokens de finanças descentralizadas ainda mais especulativos, como uniswap, compound e aave.
De fato, esses tokens DeFi aumentaram em média quase 600% durante a primeira onda do Covid, de agosto de 2020 a maio de 2021. O bitcoin valorizou quase 470% durante o mesmo período.
Dominância do bitcoin
Quando a euforia cripto se espalha além do bitcoin, os investidores tendem a prestar atenção a uma métrica conhecida como dominância do bitcoin, que mede a porcentagem da capitalização total de mercado de criptomoedas composta pelo bitcoin.
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Este número tem flutuado em torno de 50% desde o boom das ICOs em 2017, mas quando a demanda por tokens alternativos aumenta, o número pode ficar abaixo de 40%, como ocorreu em janeiro de 2022, alguns meses antes do colapso do blockchain Terra e sua stablecoin luna desencadearem um crash cripto. Atualmente, o nível de dominância do bitcoin está se mantendo estável em 53%.
“Os tokens de tecnologia são subestimados no momento”, diz Kavita Gupta, fundadora do Delta Blockchain Fund de US$ 120 milhões, que investe em empresas de criptomoedas em estágio inicial. “Ethereum, solana e polygon tiveram alguma alta, mas estão longe de suas máximas históricas.”
Nos últimos três meses, o ethereum subiu 60%, enquanto a sua cópia, a solana, quase dobrou de preço. Polygon, que permite aos desenvolvedores construir múltiplas blockchains a partir do ethereum, aumentou cerca de 33%.
Outras altcoins que tiveram alta incluem immutableX, uma plataforma blockchain focada em aplicativos de jogos, que subiu 118% desde o final de dezembro, e avalanche, um concorrente do ethereum que está fazendo avanços significativos em colocar ativos do mundo real em blockchain. Este token subiu 63% nos últimos três meses.
Apesar desses ganhos, as avaliações cripto globais ainda estão abaixo dos máximos eufóricos de 2021. Para comparação, em novembro de 2021, o ecossistema de tokens cripto inteiro valia US$ 3 trilhões, hoje está abaixo de US$ 2,5 trilhões. E, apesar do declínio cripto desde o início de 2022, o número de ativos digitais expandiu. Hoje, há 13 mil tokens em negociação, comparado a 5,6 mil no pico do mercado.
Nico Cordeiro, diretor de investimentos do fundo de hedge de cripto de US$ 50 milhões Strix Leviathan, está com uma carteira repleta de altcoins especulativas. “Esperamos ver outra grande alta das altcoins”, entusiasma-se Cordeiro.
“Os ETFs de bitcoin são um grande impulsionador deste movimento de preços, mas as criptomoedas são muito mais do que apenas bitcoin e ether.”
Uma área que Cordeiro considera particularmente interessante são as plataformas que permitem aos usuários mover tokens entre blockchains. Isso é especialmente útil para desenvolvedores que não querem ficar isolados em uma cadeia específica.
É muito mais eficiente construir um aplicativo que possa ser executado em várias plataformas de blockchain simultaneamente. Os protocolos de interoperabilidade fornecem esse elo de conexão. Por exemplo, a exchange descentralizada Uniswap usa essas ferramentas para ramificar sua plataforma do Ethereum para outras cadeias, como a chain da Binance. Os líderes nesse nicho incluem celestia, que subiu 70% nos últimos três meses, e thorchain, que está sendo negociado quase 50% mais alto do que estava há um mês, de acordo com o CoinGecko.
O outro lado da moeda
Há um exército de especuladores como Cordeiro ansiosos para ver um retorno da bolha cripto, mas alguns veteranos da indústria acreditam que a recente introdução de ETFs totalmente registrados e regulamentados mudou o jogo. “Acredito que os ETFs de bitcoin irão diminuir essa tendência ao longo do tempo porque o bitcoin está em um ETF”, diz Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital, a empresa de US$ 4,6 bilhões liderada pelo bilionário Mike Novogratz.
Em outras palavras, à medida que investidores e instituições migram para bitcoin, e eventualmente ether, via ETFs, eles o farão por meio de intermediários tradicionais, como consultores financeiros. Isso cria mais atrito quando se trata de negociação especulativa de criptomoedas. “Se um ETF de ether for aprovado, os fundos ainda ficariam presos nas contas dos clientes. Este desenvolvimento pode até ser um problema maior para as criptos líquidas restantes”, diz Thorn.
Molly White, crítica de criptomoedas e proprietária do site “Web3 Is Going Just Great”, é ainda mais enfática em seu aviso aos investidores que consideram negociar em altcoins arriscadas. “Eu não acho que muito tenha mudado desde as últimas máximas históricas que impediriam as mesmas crises de acontecerem novamente”, diz White. “Em 2021, havia toda essa conversa sobre NFTs, como o Web3 seria o futuro da web, e todas essas narrativas sobre como havia tanto potencial em blockchains e na tecnologia associada. Isso está faltando desta vez, uma vez que o novo dinheiro que entra no bitcoin se esgota, acredito que a indústria cripto tentará criar essas narrativas da melhor maneira possível para atrair investidores de varejo.”
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Com um ETF de ether não esperado até o final de maio, todos os olhos permanecem no filho prodígio de Satoshi Nakamoto, o bitcoin. O próximo evento chave para traders e mineradores de bitcoin será o halving do bitcoin no próximo mês, uma ocorrência única a cada quatro anos, quando a taxa de emissão de bitcoin é reduzida pela metade.
Esse processo continuará até o ano de 2140, quando o 21 milionésimo e último bitcoin será minerado. Ao mesmo tempo, mais empresas de gestão de patrimônio estão começando a colocar os novos ETFs de bitcoin em suas plataformas. Recentemente, Wells Fargo e Merrill Lynch do Bank of America começaram a permitir que clientes investissem nesses produtos. A Morgan Stanley também está avaliando ETFs de bitcoin para seus clientes.
O analista de tecnologia e editor de newsletter Jon Markman, da Markman Capital Insight, de Seattle, acredita que o bitcoin pode desfrutar de um aumento de interesse de investidores institucionais com desempenho de portfólio atrasado no mercado atual.
Outro touro cripto, Cathie Wood, do Ark Invest de US$ 13 bilhões, acredita que cada novo investimento terá um impacto desproporcional sobre o preço do bitcoin. “Existem 19,6 milhões de bitcoins, e o máximo que eles atingirão é 21 milhões”, disse Wood durante seu recente podcast. “Existe um valor de escassez real. Este aumento de preço para cada dólar institucional que entra agora é muito maior do que há um ano ou dois.”
