Quando a FTX entrou em falência, investidores profissionais de criptomoedas viram uma oportunidade lucrativa. O fundador da empresa, Sam Bankman-Fried, aparentemente estava sem bilhões de dólares em fundos dos clientes, mas a empresa detinha US$ 3,4 bilhões (R$ 5,2 bilhões) em várias criptomoedas. Para satisfazer as reivindicações dos credores, o espólio teria que vender esses ativos.
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Os responsáveis pela consolidação dos fundos da FTX tinham pouca experiência com criptomoedas, resultando em perdas de milhares de dólares. Em setembro de 2023, o espólio da falência contratou a gestora de ativos Galaxy Digital Holdings, do bilionário Michael Novogratz, para ajudar a gerenciar a reserva de criptomoedas. Isso incluía a venda, hedge e staking dos tokens digitais, um processo que permite aos detentores de tokens ganhar renda passiva ao ajudar a validar transações em uma rede blockchain.
Aproximadamente um terço do tesouro de criptomoedas da FTX era composto por SOL, o token nativo da blockchain Solana. Entre agosto de 2020 e maio de 2021, a empresa de Bankman-Fried comprou cerca de 60 milhões de SOL, a maioria bloqueados. No final de agosto do ano passado, a criptomoeda estava sendo negociada por cerca de US$ 20 (R$ 104) por token, mas até o final do ano, seu preço aumentou cinco vezes, ultrapassando US$ 100 (R$ 523). Se a FTX pudesse liquidar rapidamente seu SOL e outros ativos, seria capaz de pagar integralmente as reivindicações de seus clientes – algo raramente alcançado por credores em grandes falências.
A ressalva é que a maioria dos tokens que Bankman-Fried possui estão bloqueados, o que significa que eles só podem ser vendidos em lotes mensais entre 2025 e 2028. A compra antes dessas datas significa leilões de tokens com descontos acentuados para compensar o considerável risco assumido pelos compradores devido à volatilidade das criptomoedas. No entanto, os retornos potenciais poderiam ser enormes. É aqui que entra a unidade de negociação da Galaxy, que se posicionou como compradora nos leilões.
Reorganização da falência pode ser lucrativa para Galaxy
A Galaxy Asset Management decidiu distribuir a venda da criptomoeda em vários leilões. O primeiro lote, entre 25 milhões e 30 milhões de tokens, foi vendido no final de março por US$ 64 cada, representando um desconto de mais de 60% em relação ao preço do SOL na época. Os tokens foram comprados por um pequeno grupo de empresas, incluindo os fundos de hedge Pantera Capital e Neptune Digital Assets.
A empresa do bilionário Novogratz também foi uma das compradoras. A Galaxy Trading comprou tokens em nome de investidores para um fundo especial que levantou cerca de US$ 620 milhões e cobrou uma taxa de gerenciamento de 1%. A compra presumida de 9,7 milhões de tokens pelo fundo da Galaxy já teria gerado um lucro no papel de US$ 1,03 bilhão (R$ 5,39 bilhões).
No segundo leilão, realizado no final de abril, o espólio da FTX supostamente vendeu 1,8 milhão de SOL, com lances bem-sucedidos variando de US$ 95 (R$ 497) a US$ 110 (R$ 575) por token, com descontos de 15% a 26% dos preços de mercado. A Galaxy Trading novamente levantou dinheiro de investidores. Os lucros potenciais totais para o segundo leilão foram de mais de US$ 130 milhões (R$ 680 milhões), com base nos preços atuais.
“Não é incomum, nem raro, que um banco de investimento participe de várias partes de uma venda ou evento de liquidação,” diz Rob Hadick, sócio-gerente da empresa de capital de risco focada em criptomoedas, Dragonfly. “Dito isso, é claramente uma má ótica que levantará suspeitas de qualquer comitê de credores. Questões como acesso injusto à informação e desincentivo à transparência de preços são preocupações válidas.”
Ainda não está claro precisamente quanto a Galaxy de Novogratz lucrará com a reorganização da falência da FTX. As ações da empresa do bilionário, negociadas em Toronto, subiram 161% nos últimos 12 meses e agora têm uma capitalização de mercado de US$ 3,6 bilhões (R$ 18,8 bilhões).
Comitê da FTX
O Comitê Oficial de Credores Não Garantidos (UCC) da FTX, composto por antigos grandes clientes e formadores de mercado da bolsa, aprovou as vendas de tokens. Um porta-voz da FTX emitiu uma declaração apoiando o papel duplo da Galaxy na reorganização da falência:
“O Tribunal de Falências aprovou os termos da retenção da Galaxy Asset Management, sujeitos a revisão e objeção por partes interessadas (sem objeções recebidas), incluindo a capacidade da empresa de executar transações com suas afiliadas. O preço pago pela afiliada da Galaxy pelo Solana foi o mesmo ou maior do que o preço pago por outros compradores para todos os pagamentos de vendas recebidos até o momento, e todas as vendas de Solana foram aprovadas pelo UCC. As vendas para a Galaxy, de acordo com o framework aprovado pelo tribunal, não refletem um conflito de interesse, e quaisquer relatos em contrário são categoricamente falsos.”
