Após o fracasso da stablecoin Terra no fim de 2022, pedidos de falência de exchanges como Celsius Network, BlockFi, Voyager Digital e FTX foram arquivados e seus CEOs, antes bastante carismáticos, levados aos tribunais ou à prisão. Agora, com o bitcoin ultrapassando US$ 40 mil, o setor de criptomoedas finalmente parece estar se recuperando de seu pior momento.
No entanto, para Barry Silbert e sua Digital Currency Group, sediada em Stamford, Connecticut, as repercussões do colapso da Terra têm sido como areia movediça. Sua unidade de empréstimos, Genesis Global Capital, entrou com pedido de proteção contra falência em janeiro, mas o conglomerado ainda possui mais de 200 empresas em seu vasto portfólio de investimentos, incluindo a mineradora de criptomoedas Foundry e a bolsa de ativos digitais Luno. E há ainda a joia da coroa, a Grayscale Investments, que administra o maior fundo de bitcoin do mundo com uma generosa taxa de despesa de 2% sobre US$ 27 bilhões em ativos.
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Apesar da alta no preço do bitcoin, as ações de seu fundo fechado GBTC continuam sendo negociadas com um desconto de 11% em relação ao valor subjacente da criptomoeda. No mês passado, a DCG vendeu seu site de notícias, CoinDesk, para a Bullish, uma exchange de criptomoedas liderada por Tom Farley, ex-presidente da Bolsa de Valores de Nova York, por um valor não divulgado.
No entanto, enquanto o inverno cripto de Silbert continua, o ex-bilionário enfrenta uma série de problemas complicados:
- A Procuradora Geral de Nova York, Letitia James, busca proibir a DCG e a Genesis de fazer negócios em seu estado como punição por supostamente fraudar investidores ao tentar ocultar mais de US$ 1,1 bilhão em perdas ligadas ao colapso da Three Arrows Capital, com sede em Cingapura. O hedge fund de criptomoedas havia sido um dos maiores mutuários da Genesis.
- Cameron Winklevoss, presidente da exchange de criptomoedas Gemini, também mencionada na ação de James, acusou Silbert e a DCG de fraude contra depositantes da Gemini. O FBI, a SEC e autoridades estaduais estão investigando as alegações, segundo a Bloomberg, citando pessoas familiarizadas com o assunto.
- A Genesis acusou sua controladora de tratá-la como um “tesouro” sem controles corporativos adequados. Ela está pedindo à DCG que reembolse mais de US$ 320 milhões em empréstimos, inicialmente devidos em maio de 2023, até abril de 2024. De acordo com o plano de falência proposto em 28 de novembro, a DCG concordou com os novos termos.
- Muitos credores da Genesis recusaram a última proposta de recuperação da DCG, oferecida em agosto. O novo plano permite a possibilidade de que a Genesis processe a DCG em vários fundamentos. A DCG afirma que tais alegações são infundadas, e a Genesis diz que prefere chegar a um acordo em vez de processar sua antiga controladora.
- As acusações de fraude citadas no processo civil incluem a alegação de inflar o balanço da Genesis com uma nota promissória de 10 anos questionável de US$ 1,1 bilhão, que veio da DCG e que a Genesis representou como um ativo atual.
“O FTX era mais parecido com Bernie Madoff”, diz Austin Campbell, professor adjunto da Columbia Business School e sócio-gerente da Zero Knowledge Consulting, especializada em blockchain. “Mas a DCG é provavelmente um pouco mais como a Enron se essas acusações forem verdadeiras.”
A Digital Currency Group nega a alegação de fraude. “A nota promissória representava a DCG intervindo para ajudar a Genesis após o calote da Three Arrows Capital em junho de 2022”, disse um porta-voz da empresa que pediu para não ser identificado à Forbes por e-mail. “A DCG concordou em assumir a dívida não garantida de US$ 1,1 bilhão da Genesis junto à Three Arrows Capital, cuja recuperação era e ainda é altamente incerta, com a nota promissória da DCG. A DCG não recebeu nenhum dinheiro, criptomoeda ou outra forma de pagamento pela nota promissória e efetivamente assumiu o risco de perda da Genesis na dívida da Three Arrows Capital sem obrigação de fazê-lo.”
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O porta-voz acrescenta que o mecanismo da nota promissória usado para ajudar a Genesis foi sugerido pelos “consultores financeiros e jurídicos da DCG, com contribuições de nossos contadores”.
Silbert e a DCG também insistem que cooperaram com a investigação da Procuradora Geral de Nova York, foram “surpreendidos” pelas alegações, que chamam de “infundadas”, e caracterizam as acusações da Genesis como “enganosas”.
No entanto, enquanto as inúmeras ações e reivindicações permanecem sem solução, o tempo está do lado de Silbert.
Quanto à alegação da Gemini de que a Digital Currency Group havia perpetrado uma fraude contra os depositantes da exchange, uma declaração da DCG em janeiro dizia: “Este é mais um golpe publicitário desesperado e improdutivo de Cameron Winklevoss para desviar a culpa de si mesmo e da Gemini, que são os únicos responsáveis por operar o Gemini Earn e promover o programa para seus clientes.”
Cenário
O bitcoin subiu 157% no último ano, e muitos dos ativos digitais subjacentes ao vasto império de Silbert podem valer bilhões a mais agora. Os mineradores de bitcoin, por exemplo, dispararam nas últimas semanas: a Marathon Digital subiu 356% no acumulado do ano. O minerador Foundry da DCG pode valer até US$ 3 bilhões hoje. Dada sua vasta gama de ativos, a DCG já está se saindo muito melhor do que as outras vítimas do colapso da Terra.
Por enquanto, a maior ameaça para a DCG parece ser a ação de Nova York, que poderia forçar Silbert a desmembrar a Grayscale, diz Ram Ahluwalia, CEO da consultoria de investimentos Lumida Wealth Management, que vem acompanhando o caso. “A Procuradora Geral de Nova York busca proibir a DCG de conduzir um negócio de valores mobiliários e commodities no estado”, diz Ahluwalia. “Eles seriam legalmente obrigados a interromper a realização de todas as funções.”
Se James prevalecer, a DCG não poderá fazer negócios em Nova York, e isso pode logo se tornar um problema mais amplo: outros estados também podem tomar ações semelhantes, acrescenta Ahluwalia.
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Piorando as coisas, o valor da Grayscale para um futuro comprador pode ser diminuído pela provável aprovação de fundos negociados em bolsa baseados no preço à vista do bitcoin. Ironicamente, a Grayscale lutou para transformar o GBTC em um formato de ETF amigável ao investidor, e recentemente venceu uma batalha judicial importante que fortalece seu caso, mas o resultado provavelmente será uma série de novos concorrentes, incluindo gigantes como BlackRock e Fidelity, oferecendo fundos semelhantes com taxas de administração muito menores.
Perder a Grayscale deixaria a DCG reduzida a uma empresa “envolvida em acordos e processos intermináveis”, diz Ahluwalia. Os remanescentes do império de Silbert se tornariam efetivamente “uma empresa zumbi insolvente”, acrescenta. No entanto, o rali das criptomoedas pode ser sua salvação. A DCG foi avaliada em US$ 10 bilhões em novembro de 2021, no auge do frenesi das criptomoedas, depois de vender US$ 700 milhões em ações em uma venda privada liderada pela SoftBank.
“Se a DCG não conseguir eventualmente sair e chegar a um acordo com os credores da Genesis, eles podem ser forçados à falência”, diz o consultor Campbell.
