Em meio às negociações do governo eleito para ampliar gastos públicos, o documento ressalta que o tema fiscal foi debatido “de forma extensa” na reunião da semana passada do Copom.
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A ata afirma que o BC discutiu a evolução do hiato do produto –margem que a atividade tem para crescer até atingir sua capacidade máxima– e observou uma redução no grau de ociosidade no terceiro trimestre em função de revisões de dados e divulgações de variáveis domésticas. Porém, diante do efeito do aperto monetário, avalia que o hiato deve abrir ao longo do horizonte relevante.
Segundo a ata, a existência de capacidade ociosa na economia e a confiança sobre a sustentabilidade da dívida são fatores determinantes para uma política fiscal expansionista atingir os impactos almejados sobre a atividade.
“O Comitê julgou que há ainda muita incerteza sobre o cenário fiscal prospectivo e que o momento requer serenidade na avaliação de riscos. O Comitê reforça que seguirá acompanhando os desenvolvimentos futuros da política fiscal e seus potenciais impactos sobre a dinâmica da inflação prospectiva”, afirmou.
A equipe de Lula na transição de governo está negociando com o Congresso a aprovação de uma PEC que poderá permitir uma ampliação de gastos superior a 160 bilhões de reais em 2023 e 2024 –o texto ainda está em tramitação e pode ser alterado. O objetivo é bancar o Bolsa Família ampliado, recompor despesas de ministérios e ampliar investimentos públicos.
Taxa neutra
O documento repetiu a reunião de outubro do Copom ao afirmar que a política fiscal pode afetar a inflação por meio da demanda agregada, preços de ativos, grau de incerteza na economia e expectativas de inflação, mas agora incluiu mais um elemento que pode ser impactado: a taxa de juros neutra –que não estimula nem contrai a atividade.
Em seu último Relatório de Inflação, o BC considerou a taxa neutra de juros em 4% ao ano. Uma nova edição do documento será divulgada nesta quinta-feira.
Na visão da economista da XP Tatiana Nogueira, a ata trouxe elementos mais duros na comparação com o comunicado da semana passada, embora não traga novidades em relação às sinalizações sobre seu balanço de riscos.
“(O BC) incluiu um canal a mais que a expansão fiscal tem (de impacto) sobre a inflação. (…) Ele incluiu o juro neutro também. Mais gasto fiscal faz com que o juro neutro fique mais elevado”, afirmou.
A autoridade monetária avaliou ainda que dados recentes reforçam a expectativa do Comitê de desaceleração do ritmo da atividade econômica no país, que deve se acentuar nos próximos trimestres.
“No que diz respeito a 2024, o Comitê notou com preocupação uma elevação na média das expectativas”, disse.
No comunicado da semana passada, o BC informou que, em seu cenário de referência, as estimativas para a inflação estão em 6,0% para 2022 (contra 5,8% na reunião anterior), 5,0% em 2023 (contra 4,8% antes) e 3,0% em 2024 (ante 2,9%).
As metas para o IPCA estão definidas em 3,50% para este ano, 3,25% em 2023 e 3,00% em 2024, com margem de tolerância de 1,5 ponto para mais ou para menos nos três casos.
“Todos avaliaram que a inflação corrente não surpreendeu de forma relevante em relação à expectativa ou alterou substancialmente o entendimento a respeito da dinâmica futura de inflação”, disse.
O Copom também avaliou a velocidade do processo de desinflação global, apontando que esse movimento pode se tornar mais lento, apesar de um relaxamento em pressões sobre as cadeias de produção e queda de preços de commodities.
“Diante da disseminação das pressões inflacionárias para o segmento de serviços, que possui caráter mais inercial, em ambiente de mercado de trabalho apertado em diversos países, o processo de desinflação deve ser não linear e mais lento do que o observado em episódios recentes”, disse.