Ainda assim, os mercados estão descontados e as chances favorecem a recessão, apesar de um perfil de crescimento econômico robusto no último trimestre de 2022.
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Apesar do pessimismo, há uma razão para estar otimista em 2023, já que o S&P 500 quase sempre chega ao fundo antes da economia, e os retornos antes do fim da recessão podem ser explosivos.
Embora o valuation seja um mecanismo ruim para usar de base, é útil avaliar a oportunidade de longo prazo nos retornos futuros das ações. Ao contrário da crença popular, os valuations tendem a subir em algum momento durante uma recessão.
Assim, existem dois mecanismos típicos em jogo aqui. Primeiro, os ganhos do S&P 500 normalmente caem de 20 a 30% durante uma recessão, fazendo com que a relação preço/lucro aumente, mantendo-se o mais constante possível. Em segundo lugar, os preços das ações tendem a subir antes do fim da recessão e os ganhos começam a se recuperar, de modo que as avaliações desses ativos subam.
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Usar os níveis de inflação esperados medidos pelo CPI significaria uma faixa de valuation histórica de 17 a 19 vezes os ganhos, de acordo com dados compilados pela Strategas.
É impossível ser preciso sobre o valor que o mercado colocará nas ações, mas parece que esses ativos não estão extraordinariamente baratos, mas há espaço para alta.
De fato, as perdas consecutivas ocorreram apenas em quatro períodos desde 1929. Embora os investidores devam estar preparados para possíveis perdas adicionais em 2023, após a queda de quase 20% do S&P 500 em 2022, as chances devem favorecer uma recuperação.
Nos mercados de baixa desde 1946, normalmente leva de um a dois anos para se recuperar do pico anterior. Na pior das hipóteses, levou quase seis anos.
Os retornos totais anuais implícitos para recuperar o pico de janeiro são 27,3% se demorar um ano e 13,8% anualizados se demorar dois anos.
Todo mercado de ações em baixa termina e, historicamente, as ações subiram mesmo quando os dados econômicos permanecem sombrios em antecipação aos dias melhores que sempre seguem eventualmente.
No geral, tentar cronometrar o mercado de ações é impossível. Então, os investidores devem adotar uma alocação de ativos que lhes permita enfrentar qualquer tempestade e sustentar suas despesas de estilo de vida durante uma crise econômica.