As apostas do homem que lucra com o mercado em baixa há 40 anos

Os investidores estão cada vez mais deixando de lado os estrategistas que têm opiniões rígidas na hora de aportar dinheiro, em busca de especialistas que buscam por crescimentos razoáveis de forma menos bruta. A abordagem paciente de John W. Rogers Jr. provou ser resiliente após várias tempestades de mercado.

Rogers, fundador e co-CEO da Ariel Investments, iniciou a empresa em 1983, apenas três anos depois de se formar em Princeton. Quarenta anos depois, a mais antiga empresa de investimentos fundada por negros nos EUA administra mais de US$ 16 bilhões em ativos.

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A maior parte do dinheiro está em fundos e em contas gerenciadas separadamente, embora US$ 1,45 bilhão esteja em um novo fundo de private equity chamado Project Black. Idealizado por seu co-CEO Mellody Hobson, o novo fundo visa comprar empresas de médio porte existentes e instalar executivos negros e latinos que podem transformá-las em fornecedores de primeira linha para o S&P 500.

Enquanto isso, Rogers continua sendo o diretor de investimentos e formador do portfólio de ações da Ariel. Seu carro-chefe, o Ariel Fund, de US$ 2,5 bilhões, foi lançado em 1986, tornando-se o fundo mais antigo na categoria de valor médio da Morningstar. Desde o início, ele registrou um retorno anual médio de 10,5%, um pouco melhor do que o Russell 2500 Value Index e o S&P 500.

Jogando a favor do mercado de baixa

Porém, esses números não são páreos ao desempenho de recuperação de sua empresa em períodos de baixa do mercado, como o que os investidores estão enfrentando.

O Ariel Fund enfrentou seu primeiro teste de fogo em 19 de outubro de 1987, o crash conhecido como Black Monday. Rogers, então com 29 anos, ligou freneticamente para clientes e corretores enquanto se encontrava com seu planejador de casamentos. Sua mensagem: as ações ficaram repentinamente baratas e os investidores deveriam comprar mais. Ariel superou com ganhos de dois dígitos em 1987.

Saindo do estouro da internet em 2000, o Ariel Fund voltou a crescer, com retornos de 29% naquele ano e 14% em 2001. Durante a crise financeira de 2008, Rogers apostou em ações como as da empresa de investimentos imobiliários CBRE Group e de jornais, como a editora Gannett, o que fez com que o fundo sofresse uma perda de 48% – antes de subir 63% em 2009.

O ano passado também foi difícil para o Ariel Fund. Ele caiu 19% em comparação com uma queda de 13% em seu índice de referência, o Russell 2500 Value. A desvalorização ocorreu principalmente porque o fundo conta com poucas ações de energia (que foram vencedoras em 2022) e é mais fortemente ponderado em setores como mídia e entretenimento, que tiveram desempenho inferior.

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É um risco que acompanha o estilo de investimento de alta convicção e alta concentração de Rogers – 39% do fundo é investido em suas dez principais participações. Em janeiro, o fundo subiu 14%, superando o ganho de 6% do S&P 500.

“Esta tempestade é a pior desde 2008 e 2009. São tantas pechinchas extraordinárias”, diz Rogers, que começou a investir aos 12 anos, quando seu pai lhe deu ações de aniversário e Natal. Sua afinidade por comprar ações não amadas foi ainda mais alimentada em Princeton, onde o economista Burton Malkiel, autor do clássico investimento A Random Walk Down Wall Street, se tornou seu mentor.

Onde ele está apostando?

A escolha favorita de Rogers atualmente é a maior participação de Ariel, a Madison Square Garden Entertainment, agora negociada a uma relação preço/livro de apenas 0,89.

Ele cita o poder de permanência de seus locais icônicos, como o próprio Garden e o Radio City Music Hall, e fica animado ao falar sobre o MSG Sphere, um local de entretenimento de US$ 2,2 bilhões que será inaugurado em Las Vegas ainda este ano.

Além disso, ele acha que Wall Street subestima a MSG Network, a rede regional de TV a cabo que transmite os jogos dos New York Knicks e Rangers. “Algum dia, os Knicks vão vencer de novo”, diz o ex-capitão do time de basquete de Princeton, que uma vez derrotou Michael Jordan em um jogo individual.

Outra participação de Rogers é na Paramount Global. A controladora da CBS ainda desfruta de alta audiência para suas transmissões esportivas ao vivo e seu serviço Paramount Plus, que é a casa de streaming do filme de sucesso do ano passado Top Gun: Maverick e do próximo Missão Impossível deste ano.

“Sumner Redstone, acionistas majoritário da Paramount, sempre falou sobre o fato de que o conteúdo é rei, e sua filha Shari acredita exatamente na mesma coisa”, diz Rogers. Ele acrescenta que os investidores estão tão focados nas guerras do streaming que estão subestimando o alcance mundial da Paramount e o valor de suas marcas, que incluem BET Networks e Showtime. “Eles vão descobrir uma maneira de monetizar esse ótimo conteúdo.”

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Fora da mídia e do entretenimento, Rogers favorece ações de serviços financeiros como o banco de investimentos Lazard, que Ariel possui desde 2009, e a empresa de private equity The Carlyle Group.

Ele gosta das taxas consistentes geradas pelo private equity – a KKR foi uma grande vencedora para a Ariel antes de ficar grande demais para seus fundos de pequena e média capitalização e ele sacar.

Um setor contrário que Rogers aposta que surpreenderá positivamente nos próximos anos é o imobiliário. Ariel tem uma posição na empresa de pisos Mohawk Industries e recentemente comprou ações da Generac, que fabrica geradores de energia.

Generac teve um desempenho de destaque durante a pandemia, e Ariel teve um lucro quatro vezes maior entre fevereiro de 2019 e dezembro de 2020. Agora, com a Generac caindo 80% em relação ao pico de outubro de 2021, Rogers acha que está pronto para uma recuperação, com preocupações sobre as mudanças climáticas e quedas de energia causadas por furacões e incêndios florestais estimulando os clientes a comprar seus geradores.