Maio é tradicionalmente visto como mês de liquidações em ativos de risco no mundo, e os resultados encontrados pelos profissionais do Morgan Stanley confirmam essa tese para moedas emergentes, enquanto no caso dos juros os retornos de maneira geral ficaram em linha com os de outros meses.
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“Isso, junto com o fato de que a maioria das moedas e taxas de juros de emergentes teve desempenho pior no acumulado do ano, sugere que a sazonalidade do ‘sell in May’ pode ser menos significativa neste ano e pode até dar suporte a uma recuperação na dívida em moeda local”, disseram os profissionais em relatório de estratégia global, acrescentando que essa visão apoia a avaliação neutra do banco para divisas emergentes e otimista para duration na dívida emergente.
Em média, as moedas emergentes caem 2,6% neste ano, enquanto a dívida em moeda local recua 3,1%, segundo o banco.
Brasil
Isso se conecta com a expectativa do Morgan Stanley para a taxa de câmbio. O banco espera alguma estabilização de curto prazo no real após a aprovação do Orçamento 2021 amenizar “ruído fiscal” e conforme o Banco Central deve continuar a subir os juros.
“Contudo, nosso modelo de prêmio de risco sugere que os valuations do real estão atualmente mais neutros, sugerindo que a moeda deve permanecer altamente sensível a mais riscos de notícias negativas”, disseram os estrategistas.
No caso dos juros, o Morgan Stanley recomenda venda de DI janeiro 2024.
A aposta em queda do DI janeiro 2024 também decorre da avaliação de que os trechos curtos da curva espelham “agressivo” aperto monetário, enquanto os vértices da “barriga” da curva oferecem uma quantidade de prêmio “vista apenas em raras” vezes no passado.
Os estrategistas evitam recomendar venda de DI de um ano devido a riscos de que o Banco Central possa precisar ser mais duro na política monetária.
“Vemos isso como um trade tático, já que a situação permanece bastante fluida”, disseram. (Com Reuters)
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