Bilionários apostam no "Efeito Janeiro" para ter ganhos com ações; entenda

Por mais de 50 anos, Mario Gabelli manteve uma disciplina rigorosa de investimento no mercado de ações. Isso o transformou de apenas mais um jovem talentoso do Bronx em um dos investidores bilionários e gestores de dinheiro mais proeminentes do mundo.

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Para encontrar um boa ação, Gabelli, de 81 anos, começa com uma análise profunda das demonstrações financeiras da empresa. Isso é seguido por conversas com fornecedores, clientes e concorrentes, bem como reuniões presenciais com a administração. Para ele, o começo do ano é um bom momento para procurar por bons negócios, no famoso “Efeito Janeiro”, quando existe a propensão de ganhos exagerados.

Normalmente associada a ações de empresas menores e aquelas que sofreram grandes perdas recentemente, a tendência otimista das ações no primeiro mês do ano é às vezes explicada pela venda de perdas fiscais antes do final do ano e pela busca subsequente por pechinchas pelos investidores no novo ano.

“À medida que o ano se encerra, as pessoas conversam com seus consultores e dizem que querem realizar alguns dos grandes ganhos que tiveram em ações, e seus consultores apontam o impacto fiscal e dizem a eles para olharem para suas carteiras para encontrar algumas das perdedoras onde podem realizar perdas não realizadas”, diz Gabelli. “Isso está acontecendo de forma bastante extensiva agora, à medida que as pessoas buscam consolidar ganhos e colher perdas de coisas que não deram certo.”

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Essa é uma explicação lógica, mas os retornos históricos em todo o mundo mostram que a euforia de janeiro ocorre mesmo nos mercados de ações de países com calendários fiscais diferentes ou sem impostos sobre ganhos de capital, então há mais em jogo do que apenas a colheita de perdas fiscais.

“Outro fator importante é a estética, ou o chamado fenômeno de ‘arrumação da vitrine'”, diz Gabelli. “Fundos mútuos não querem litstar um monte de perdedores nos relatórios anuais, então eles se livram deles antes do fim do ano.”

Histórico

O efeito de janeiro foi documentado pela primeira vez no ano em que Gabelli nasceu. Em 1942, Sidney B. Wachtel, estudante de economia e estatística da Universidade de Nova York, escreveu um artigo intitulado “Certain Observations on Seasonal Movements in Stock Prices” publicado no Journal of Business da Universidade de Chicago.

Wachtel seguiu carreira em bancos de investimento e serviu como economista do Departamento do Tesouro sob o presidente Eisenhower. Ele relatou um viés otimista persistente para as ações entre dezembro e janeiro no período de 1927 a 1941.

A questão sobre fenômenos de mercado é que, uma vez que se tornam amplamente conhecidos, a vantagem negociável para os investidores tende a dissipar ou acelerar. Tal fato é mais presente em sistemas algorítmicos e de alta frequência ganhando uma fatia cada vez maior do volume de negociação do mercado de ações. A distorção do efeito pode ser o caso em 2023.

Os índices de ações de small-caps dos EUA atingiram o fundo em 27 de outubro e se recuperaram poderosamente desde então. Do início do ano até outubro, o índice Russell 2000 Small Cap estava 5,9% abaixo, mas disparou 23,9% nas oito semanas seguintes. O índice S&P SmallCap 600 estava 6,3% abaixo e subiu 23,5% no mesmo período.

“Esta foi uma enorme alta”, diz Louis Navellier, fundador e diretor de investimentos da Navellier & Associates. “Os bancos regionais estão em alta, os REITs estão em alta, tudo está em alta.”

As ações de pequena capitalização começaram a comemoração mais cedo este ano, e isso não é algo novo desde a década de 1990. Esperar por um rebote em janeiro teria significado perder grandes ganhos desde que as taxas de juros atingiram o pico há dois meses e as ações atingiram seus pontos mais baixos. De fato, o mês de janeiro nas últimas três décadas não foi excepcionalmente positivo para os retornos de small-caps de novembro e dezembro têm sido desde 1994.

A festa das small-caps começa cedo e termina tarde

Abril, novembro e dezembro têm sido os melhores meses para os retornos de pequena capitalização desde 1994.

“Remontando a 1994, janeiro é, na verdade, o terceiro mês mais fraco para small-caps, em média”, observa Larry Adam, Chief Investment Officer da Raymond James. Ele também destaca que fevereiro parece ser o mês de inverno (no hemisfério norte) em que as small-caps brilham mais em comparação com suas contrapartes maiores com ações na bolsa. “Curiosamente, as small-caps têm desempenho inferior às grandes capitalizações em janeiro e março, mas superam as grandes capitalizações em fevereiro”, diz Adam.

Desde 1994, as small-caps, na verdade, tiveram desempenho inferior em janeiro, mas superam as grandes capitalizações nos meses anteriores e posteriores.

“Quando o ano anterior foi negativo para as small-caps, o que poderia desencadear a colheita de perdas fiscais, o retorno médio de janeiro seguinte foi muito mais fraco do que os retornos de janeiro após um ano positivo para as small-caps”, diz Adam. “Em outras palavras, o momentum contínuo é mais provável do que a colheita de perdas fiscais e a compra subsequente para desencadear uma reversão.”

(Tradução por Chico Stefanelli)