Este investidor ficou bilionário apostando em negócios à beira da falência

Gregg Hymowitz é CEO e fundador da EnTrust Global, uma gestora de ativos alternativos com US$ 18,7 bilhões sob gestão. Natural de Long Island, Hymowitz, de 58 anos, estudou ciência política na State University of New York em Binghamton. Em seguida, ingressou na faculdade de direito de Harvard, seguido por um breve período trabalhando em fusões e aquisições para o prestigioso escritório de advocacia Skadden. Ele entrou no Goldman Sachs em 1992 e ajudou a expandir o negócio de gestão de fortunas de clientes ultra-ricos do banco.

A partir daí, Hymowitz e dois colegas do Goldman, Michael Horowitz e Mark Fife, decidiram empreender em 1997, lançando a EnTrust Capital com 125 clientes e US$ 750 milhões em ativos. Em 2008, Hymowitz comprou a participação de seus parceiros, e em 2016 uniu a EnTrust com o fundo de hedge da Legg Mason, vendendo 65% de sua participação por US$ 400 milhões.

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Em 2020, Hymowitz readquiriu a participação e, desde então, vendeu 20% do negócio para o fundo soberano de Brunei (que também é um investidor nos fundos da EnTrust). A fortuna estimada de Hymowitz é de US$ 1,7 bilhão, incluindo sua participação de 80% na EnTrust, seus investimentos pessoais nos fundos da companhia e outros ativos.

A grande inovação de Hymowitz foi investir com base em eventos, nos quais a EnTrust se associa a outros bilionários ativistas para financiar suas campanhas. Por exemplo, em 2016, a EnTrust investiu US$ 650 milhões na Nestlé, ao lado da Third Point LLC do bilionário Dan Loeb, à medida que este apostava US$ 3,5 bilhões, pressionando a fabricante de alimentos a reorganizar seus negócios.

A EnTrust também colaborou com a Trian Fund Management de Nelson Peltz e administra com sucesso um negócio de fundos investindo em outros fundos de hedge. Nos últimos anos, Hymowitz capitalizou o boom do crédito privado, expandindo um nicho de empréstimos marítimos.

Confira a seguir a entrevista com o investidor bilionário:

Forbes: Como você começou como investidor, especialmente saindo da faculdade de direito e iniciando sua carreira como advogado?

Gregg Hymowitz: No final dos anos 1980, meu pai e meu avô tinham um negócio de fabricação de esponjas. Quando a taxa básica de juros chegou a cerca de 20%, eles estavam antecipando suas contas e perderam o negócio. Esses anos finais do ensino médio e faculdade foram bastante difíceis do ponto de vista financeiro. Decidi que sempre teria algo para me apoiar.

Após a faculdade de direito, passei 18 meses na Skadden e decidi que ser advogado não era realmente o que eu queria fazer. Eu estava mais interessado no outro lado das transações de fusões e aquisições. Então, decidi fazer entrevistas em Wall Street e consegui um emprego no Goldman Sachs em 1992, que me pagava a metade do que eu estava ganhando.

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A orientação era: ‘Saia e construa um negócio de gestão de ativos sob o guarda-chuva do Goldman Sachs’, e isso foi muito atraente para mim. Me deram um telefone muito grande e um computador ainda maior e disseram para construir um negócio. Comecei a ligar para trazer clientes e também a ler e aprender com os outros no Goldman sobre tudo o que podia. Tive muita sorte, porque entrei para uma equipe com mais dois caras que estavam lá há mais de uma década. Rapidamente nos tornamos muito mais experientes na gestão de ativos. E tínhamos a capacidade de aproveitar toda a pesquisa do Goldman.

Forbes: Você cofundou a EnTrust em 1997 e a fez crescer constantemente durante os anos 2000. Quais foram os segredos do seu sucesso?

Gregg Hymowitz: Este negócio – o de alta renda e institucional – é tudo sobre confiança. Dizíamos, e ainda digo até hoje, ‘Nunca pergunte a um gestor de ativos o que ele gosta, pergunte o que ele possui.’ Sou meio tradicional nesse sentido: só invisto meu dinheiro, meu capital pessoal, nas mesmas estratégias de investimento e produtos que oferecemos aos nossos investidores. Acho muito fácil para os gestores dizerem às pessoas do que gostam, mas dizer a alguém do que gostam não é tão importante quanto estar alinhado.”

Ao longo dos anos, a EnTrust realmente evoluiu. Nos anos 1990, começamos investindo em ações individuais e
construindo carteiras de títulos municipais para indivíduos. Depois, entre 2002 e 2017, começamos a investir em muitos fundos de hedge para investidores institucionais: seu modelo tradicional de fundo de fundos, e fizemos isso por muitos anos. Além disso, durante a crise de crédito de 2007-2008, também começamos a investir em investimentos de ideias únicas a partir de disrupções.

Então, houve uma grande evolução no negócio, e foi quando realmente começamos a fazer esses co-investimentos, que ninguém havia realmente feito no mundo dos fundos de hedge antes; eles eram apenas um fenômeno de private equity. Investimos provavelmente cerca de US$ 14 bilhões de capital em ideias de investimento individuais baseadas em disrupções.

Forbes: Qual foi o primeiro co-investimento da EnTrust e como isso contribuiu para a evolução de sua empresa?

Gregg Hymowitz: Um dos nossos primeiros co-investimentos foi com a Gramercy Partners nos títulos soberanos em default da Argentina. Naquela época, em 2007 e 2008, muitos dos co-investimentos estavam relacionados ao crédito. Quando o crédito quebrou, surgiram muitas oportunidades interessantes dessa disrupção. Então houve um período em que fizemos muitos investimentos ativistas em ações, em que nos associamos a vários gestores ativistas e alocamos capital a ideias em que nos associamos a um gestor, normalmente um gestor de fundo de hedge, em que tomávamos uma posição em uma empresa e criamos um evento, seja mudança de gestão, spin-off de um negócio, reestruturação do negócio, troca do conselho, etc. Fizemos uma década ou mais desses tipos de investimentos.

Forbes: Qual é um investimento do qual você se orgulha especialmente?

Gregg Hymowitz: Um investimento típico para nós é o SeaWorld (PRKS). Um cara chamado Scott Ross, que administra um fundo chamado Hill Path Capital, nos trouxe a ideia em 2016. Não investimos com Scott em seu fundo principal, mas a indústria evoluiu muito no sentido de que, quando começamos, lidamos principalmente com caras em que já estávamos investindo em seus fundos e eles nos traziam ideias para as quais precisavam de capital adicional.

Mas, à medida que nosso negócio de co-investimento crescia, tínhamos chamadas recebidas e outras maneiras de encontrar oportunidades. Investimos cerca de US$ 100 milhões na posição inicial em 2017. A ideia era basicamente assumir uma posição na SeaWorld e realmente tentar consertar o negócio. Se você se lembra, havia aquele filme sobre como a SeaWorld estava se comportando em relação às orcas, e houve muita publicidade negativa na época. Então, achamos uma oportunidade interessante de entrar lá, consertar o negócio, ajudar a administração ou possivelmente substituir a administração e limpar o negócio.

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O que criou oportunidade para nós foi a Covid – quando tudo fechou. Naquela época, se você possuísse qualquer empresa em que mais de duas pessoas tivessem que se reunir para conduzir negócios, você tinha um problema. E, obviamente, a SeaWorld caiu substancialmente; todas essas ações foram duramente atingidas; e então compramos muitas ações quando ficou realmente desagradável.

Isso foi um ótimo investimento, não apenas em retornos, mas porque encapsula tantas das coisas que procuramos: mudança de gestão, disrupção, proteção de valor, foco em custos, garantir que você tenha a estrutura de capital certa no lugar e, no final do dia, era preciso ter um pouco de coragem e convicção de que um dia nos reuniremos novamente.”

Forbes: Há mais alguma ação atual que você possui e que gostaria de destacar?

Gregg Hymowitz: Temos uma posição muito significativa há muito tempo no Deutsche Bank (DB). Começamos a comprar essa posição há cerca de cinco anos, e a ação basicamente ficou plana. Mas, cinco anos atrás, eu disse ao Wall Street Journal: ‘Tudo o que esta empresa precisa fazer é não ser medíocre, e se conseguir sair da mediocridade, este será um ótimo negócio novamente.’ Cinco anos depois, com uma nova gestão e um novo CEO que fez um trabalho fantástico, o negócio não é mais medíocre. Mas o mercado ainda não está convencido da história.

Não importa o quanto as métricas tenham mudado, o Deutsche Bank ainda tem a reputação do antigo Deutsche Bank – você sabe, o problemático Deutsche Bank. Agora, levou literalmente cinco anos para colocar esta empresa em um caminho muito mais estável. Minha percepção é que, no final, esse investimento funcionará muito bem, mas está demorando muito.

Forbes: Se você pudesse voltar no tempo e dar conselhos a si mesmo no início de sua carreira de investidor, que conselho seria?

Gregg Hymowitz: As pessoas sempre me perguntam hoje: ‘Devo ir para a faculdade de direito [ou] devo ir para a escola de negócios?’ Sou um grande defensor da faculdade de direito, porque todos os dias no meu negócio, seja gerenciando a EnTrust ou fazendo os investimentos, tudo o que você toca sempre está relacionado à leitura de um contrato, à leitura de um acordo, à compreensão de como os acordos funcionam. Aquela velha expressão, ‘pensar como um advogado’, é vital.

No entanto, uma coisa que gostaria de ter feito no início da minha carreira é fazer mais aulas de contabilidade. Acho que há tanto sobre investir hoje que é impulsionado pela contabilidade. Ser capaz de ler demonstrações financeiras e entendê-las é crucial. Também teria feito mais aulas de impostos. Grande parte do que fazemos, como negócio e investidores, é impulsionado por impostos. Então, essas são duas coisas que acho super vitais para investidores que estão começando suas carreiras.”

Forbes: Existem livros que você recomendaria que todo investidor lesse?

Gregg Hymowitz: Há um livro de 2004 chamado Blue Ocean Strategy. É um famoso livro de negócios e fala sobre tentar encontrar investimentos ou negócios que se concentrem em mercados diferenciados e aditivos de valor, nos quais você está competindo com qualidade, diferenciação ou valor agregado, em vez de competir com preço.

Então, há oceanos vermelhos e oceanos azuis. Oceanos vermelhos são comoditizados, não diferenciados e competindo com preço. Os oceanos azuis são diferenciados no mercado, onde você não precisa competir com preço. Então, sempre direcionei o negócio da EnTrust e as estratégias em que gostamos de investir para esses tipos de estratégias, essas estratégias de oceanos azuis.