Jensen Huang renunciou ao cargo de CEO da Nvidia, deixando a diretora financeira, Collette Kress, no comando da companhia. Sob a liderança de Huang, o valor de mercado da Nvidia disparou em aproximadamente US$ 3,3 trilhões (R$ 16,5 trilhões), impulsionado pelo crescimento explosivo da receita e do fluxo de caixa livre após a ascensão da inteligência artificial (IA).
A Nvidia também se tornou uma das principais financiadoras da economia da IA, direcionando bilhões de dólares para participações acionárias, acordos de computação em nuvem, fornecedores e garantias de contratos de arrendamento para clientes.
Após o anúncio da renúncia, as ações da Nvidia recuaram nas negociações iniciais, refletindo a incerteza em toda a cadeia de valor da IA. Analistas alertam que a perda da experiência de Huang em desenvolvimento de produtos e negociação de acordos pode colocar em risco centenas de bilhões de dólares em valor de mercado e receitas futuras.
Agora, os investidores acompanharão os resultados financeiros, as projeções da companhia e a eventual nomeação de um novo executivo com conhecimento técnico para conduzir os próximos passos da empresa.
Jensen Huang deixa o cargo de CEO da Nvidia, colocando à prova um dos prêmios de liderança mais valiosos do mundo corporativo americano. Desde que cofundou a companhia, em 1993, Huang ajudou a transformá-la na principal fornecedora de chips para inteligência artificial, acrescentando aproximadamente US$ 3,3 trilhões (R$ 16,5 trilhões) ao seu valor de mercado desde maio de 2023.
Agora, com a diretora financeira Collette Kress assumindo o comando, os investidores precisam avaliar quanto do crescimento, da liderança de mercado e da avaliação da Nvidia poderá ser preservado sem Huang à frente da empresa. Com as ações em queda de 9% nas negociações iniciais desta quinta-feira, os efeitos da mudança vão além dos acionistas e alcançam clientes, funcionários e toda a cadeia de valor da IA.
A contribuição de Huang para a valorização da empresa foi especialmente significativa após o lançamento do ChatGPT. Em 24 de maio de 2023, a Nvidia valia US$ 755 bilhões (R$ 3,775 trilhões). Na noite seguinte, a companhia divulgou uma projeção de receita muito acima das expectativas de Wall Street, fazendo com que suas ações acrescentassem aproximadamente US$ 184 bilhões (R$ 920 bilhões) ao valor de mercado em uma única sessão, segundo a CNBC. Esse episódio me inspirou a escrever meu livro de 2024, Brain Rush.
Em 10 de novembro de 2026, a empresa valia aproximadamente US$ 4,2 trilhões (R$ 21 trilhões), abaixo do pico de quase US$ 5,5 trilhões (R$ 27,5 trilhões) registrado no fim de setembro. Considerando a noite de maio de 2023 como ponto de partida, a Nvidia criou aproximadamente US$ 3,3 trilhões (R$ 16,5 trilhões) em valor para seus acionistas.
Agora, o conselho de administração da Nvidia aceitou a renúncia de Huang ao cargo de CEO. Sua saída pode ter um custo elevado. Estimo que a perda de seus serviços possa colocar entre US$ 700 bilhões (R$ 3,5 trilhões) e US$ 1,1 trilhão (R$ 5,5 trilhões) em valor de mercado em risco. Desse montante, aproximadamente US$ 600 bilhões (R$ 3 trilhões) já foram perdidos pelas ações desde o início da investigação.
Além disso, a empresa poderá deixar de gerar bilhões de dólares em receita e fluxo de caixa nos próximos três anos.
Quanto valor a Nvidia criou?
Sob o comando de Huang, a Nvidia registrou um crescimento expressivo da receita e uma forte expansão do fluxo de caixa livre. Entre os exercícios fiscais de 2024 e 2026, a receita aumentou mais de 3,5 vezes, passando de US$ 60,9 bilhões (R$ 304,5 bilhões) para US$ 215,9 bilhões (R$ 1,0795 trilhão). No primeiro semestre do exercício fiscal de 2027, a companhia gerou US$ 177,8 bilhões (R$ 889 bilhões) em receita. O ano fiscal da empresa termina em janeiro.
O fluxo de caixa livre anual saltou de US$ 26,9 bilhões (R$ 134,5 bilhões) para US$ 96,6 bilhões (R$ 483 bilhões). Desde o início do exercício fiscal de 2024, a Nvidia devolveu aproximadamente US$ 131 bilhões (R$ 655 bilhões) aos acionistas por meio de programas de recompra de ações e pagamento de dividendos, segundo documentos apresentados à Securities and Exchange Commission (SEC, órgão regulador do mercado de capitais dos Estados Unidos).
Como a Nvidia impulsionou a cadeia de valor da IA
Os gastos da Nvidia geraram receitas para empresas de diferentes elos da cadeia de valor da inteligência artificial. A companhia se tornou a maior cliente da TSMC, responsável por aproximadamente 19% da receita da fabricante de semicondutores em 2025, ou cerca de US$ 23 bilhões (R$ 115 bilhões). Em apenas um trimestre, seus compromissos de fornecimento mais que dobraram, passando de US$ 119 bilhões (R$ 595 bilhões) para US$ 279 bilhões (R$ 1,395 trilhão), principalmente em razão das compras de memória.
Esses compromissos de longo prazo com fornecedores ajudaram fabricantes de chips como SK Hynix, Micron e Samsung a ampliar seu valor de mercado. As duas primeiras ultrapassaram a marca de US$ 1 trilhão (R$ 5 trilhões) em valor de mercado em maio de 2026.
A Nvidia também contribuiu para o aumento da receita de outros fornecedores. A Dell prevê gerar aproximadamente US$ 74 bilhões (R$ 370 bilhões) em receita com servidores de IA neste ano, apoiada por uma carteira de pedidos de US$ 95 bilhões (R$ 475 bilhões). Já a receita da Super Micro no exercício fiscal de 2026 chegou a US$ 39,1 bilhões (R$ 195,5 bilhões).
A carteira de pedidos da Vertiv, que fornece equipamentos de refrigeração e energia, dobrou, alcançando US$ 15 bilhões (R$ 75 bilhões). As gigantes de tecnologia Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta esperam investir aproximadamente US$ 730 bilhões (R$ 3,65 trilhões) em despesas de capital em 2026, boa parte disso em sistemas da Nvidia. Os chips da companhia permitem que empresas como OpenAI, Anthropic e xAI alcancem, juntas, mais de US$ 2 trilhões (R$ 10 trilhões) em valor de mercado privado.
Embora a Nvidia não seja responsável por toda essa criação de valor, o lançamento de chips mais novos e potentes pela companhia ajudou a acelerar esse processo. Isso acontece porque a demanda por semicondutores começa nos laboratórios de IA e entre seus usuários.
A Nvidia desenvolve os chips, enquanto empresas como a TSMC ficam responsáveis pela fabricação. Memórias e outros componentes complementares também são necessários para a construção de novos centros de dados.
A Nvidia também está financiando o boom da IA
A Nvidia também se tornou uma importante financiadora da cadeia de valor da inteligência artificial. Em seu relatório trimestral de julho de 2026, a companhia informou possuir US$ 99 bilhões (R$ 495 bilhões) em investimentos em participações acionárias e outros US$ 25 bilhões (R$ 125 bilhões) em compromissos adicionais.
Entre esses investimentos estão US$ 30 bilhões (R$ 150 bilhões) na OpenAI, até US$ 10 bilhões (R$ 50 bilhões) na Anthropic, uma participação na Intel avaliada em aproximadamente US$ 30 bilhões (R$ 150 bilhões) e cerca de US$ 21 bilhões (R$ 105 bilhões) na SpaceX e na xAI.
A Nvidia também possui ações da CoreWeave, além de um acordo de US$ 6,3 bilhões (R$ 31,5 bilhões) para comprar a capacidade de computação da empresa que não for utilizada por outros clientes.
A Nvidia também participa do financiamento de seus clientes. Por exemplo, a companhia oferece garantias de até US$ 105 bilhões (R$ 525 bilhões) em obrigações de arrendamento relacionadas a um campus da OpenAI em Ohio. Além disso, possui US$ 36 bilhões (R$ 180 bilhões) em acordos de serviços de computação em nuvem voltados à IA.
Quanto a saída de Huang pode custar à Nvidia?
Embora as projeções consensuais dos analistas sejam otimistas para o próximo ano, os efeitos da saída de Jensen Huang da Nvidia começam a aparecer nos exercícios fiscais de 2028 e 2029. Com base nos contratos, as estimativas médias dos analistas indicam que a receita da Nvidia poderá somar aproximadamente US$ 2 trilhões (R$ 10 trilhões) entre os exercícios fiscais de 2027 e 2029, segundo dados da Tikr.
O risco para a Nvidia está concentrado nos anos seguintes, a menos que o novo CEO tenha as mesmas habilidades de Huang em desenvolvimento de produtos, relacionamento com governos e negociação de acordos com empresas que desenvolvem modelos fundamentais de inteligência artificial. Todos esses fatores são determinantes para a conquista e manutenção de participação de mercado.
Se a Nvidia perder espaço no mercado por não contar com um líder que reúna essas competências, sua receita, seu fluxo de caixa livre e sua capitalização de mercado poderão diminuir. Por exemplo, uma diferença negativa de 3% a 7% sobre uma base de US$ 1,6 trilhão (R$ 8 trilhões) poderia reduzir a receita entre US$ 25 bilhões (R$ 125 bilhões) e US$ 55 bilhões (R$ 275 bilhões), além de provocar uma queda de US$ 25 bilhões (R$ 125 bilhões) a US$ 55 bilhões (R$ 275 bilhões) no fluxo de caixa livre.
Além disso, um desconto no preço das ações em razão da saída de Huang poderia reduzir entre 15% e 25% a capitalização de mercado da Nvidia, que antes do escândalo era de US$ 4,5 trilhões (R$ 22,5 trilhões). Isso representaria uma perda entre US$ 700 bilhões (R$ 3,5 trilhões) e US$ 1,1 trilhão (R$ 5,5 trilhões) em valor de mercado. O valor atual das ações já reflete mais da metade dessa queda.
O que pode acontecer com os investimentos da Nvidia em IA?
O financiamento do ecossistema de inteligência artificial poderá ser ainda mais afetado caso Kress permaneça no cargo de CEO. Segundo a CNBC, Huang vinha fechando novos acordos discricionários em um ritmo médio anual de US$ 40 bilhões (R$ 200 bilhões) a US$ 60 bilhões (R$ 300 bilhões).
Se Kress reduzir esse ritmo entre 30% e 60%, o fluxo de investimentos em participações acionárias e crédito da Nvidia para o setor poderá diminuir entre US$ 35 bilhões (R$ 175 bilhões) e US$ 110 bilhões (R$ 550 bilhões) ao longo de três anos. Isso poderia provocar dificuldades para empresas de computação em nuvem conhecidas como neoclouds, como a CoreWeave.
O que os investidores da Nvidia devem acompanhar daqui para frente
Com a saída de Huang do cargo de CEO, a Nvidia fica sem uma liderança claramente estabelecida para conduzir a economia da inteligência artificial, o que pode impor um freio ao crescimento da companhia e de todo o setor.
Os investidores devem acompanhar se o conselho de administração nomeará um executivo com conhecimento técnico para substituir Huang e conduzir o roteiro de desenvolvimento tecnológico da empresa; se os novos acordos de investimento em participações acionárias e de concessão de garantias perderão ritmo; e se as projeções para os exercícios fiscais de 2028 e 2029 serão mantidas após a divulgação dos resultados financeiros, prevista para 17 de novembro.
*Reportagem publicada originalmente em Forbes.com
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