O BTG Pactual reduziu de 2% para 1,8% sua projeção para o crescimento da economia brasileira em 2026, apesar de o Produto Interno Bruto ter avançado mais do que o banco esperava no segundo trimestre. Para 2027, a estimativa é ainda menor, de 1,1%.
“A economia está mais fraca e desacelerando como esperado”, afirmaram os economistas Mansueto Almeida e Samuel Pessôa em relatório. A avaliação contrasta com o pequeno aumento registrado no Boletim Focus divulgado pelo Banco Central nesta terça-feira (8). A mediana das projeções do mercado para o PIB de 2026 passou de 1,92% para 1,93%. Para 2027, permaneceu em 1,5%.
O PIB cresceu 0,5% no segundo trimestre, acima da previsão de 0,4% do BTG. Segundo o banco, no entanto, a surpresa positiva ficou concentrada em setores menos ligados ao ritmo da demanda. A agropecuária avançou 2,8%, enquanto a instituição esperava queda de 0,8%. A indústria extrativa cresceu 3,4%, ante uma projeção de estabilidade.
O desempenho das áreas mais sensíveis aos juros foi mais fraco. O consumo das famílias caiu 0,4% na comparação com o primeiro trimestre, enquanto o BTG previa crescimento de 0,6%. Também houve retração de 0,4% na construção civil, contrariando a expectativa de estabilidade.
O investimento avançou 1,2%, o dobro do crescimento projetado pelo banco. O BTG avalia, porém, que o resultado provavelmente foi impulsionado pela importação de máquinas e equipamentos, diante da queda observada na construção.
Com essa composição, o banco reduziu de 1,4% para 1,2% a estimativa de crescimento dos componentes cíclicos da economia em 2026. Já a projeção para os setores considerados exógenos, menos dependentes da política monetária, subiu de 2,3% para 2,7%.
Inflação limita queda dos juros
Apesar da desaceleração da atividade, o BTG manteve em 5,2% sua projeção para a inflação de 2026. A estimativa está acima dos 5% apontados pelo Focus, cuja mediana caiu ligeiramente em relação aos 5,01% da semana anterior. Para 2027, o banco prevê inflação de 4,4%, também acima dos 4,29% esperados pelo mercado.
Nos dois casos, as projeções permanecem superiores ao centro da meta, de 3%. A expectativa para 2026 também supera o teto do intervalo de tolerância, de 4,5%.
O BTG aponta riscos de inflação mais alta vindos dos combustíveis e dos alimentos, em razão do conflito no Irã e do fenômeno El Niño. A eventual aprovação do fim da escala de trabalho 6×1 também é citada como uma fonte adicional de pressão sobre os preços.
Diante desse quadro, o banco espera que o Comitê de Política Monetária reduza a Selic em 0,25 ponto percentual na reunião de setembro e mantenha a taxa nas duas reuniões seguintes. Assim, os juros terminariam 2026 em 13,75% ao ano, mesma projeção apresentada pelo Focus.
Dívida pública em trajetória de alta
O BTG também elevou suas estimativas para a dívida bruta. A projeção para 2026 passou de 82,6% para 83,2% do PIB. Para 2027, subiu de 86,8% para 87,6%.
As previsões estão próximas das medianas coletadas pelo Banco Central, de 83,3% do PIB neste ano e 87,25% no próximo. O Focus considerou as respostas recebidas até sexta-feira (4).
Segundo o BTG, a piora reflete o custo elevado das novas emissões de dívida, a ampliação das políticas de crédito subsidiado e uma estimativa menor para o PIB nominal. O banco considera insustentável o ritmo atual de crescimento do endividamento e afirma que o quadro dificulta uma queda mais expressiva dos juros de longo prazo.
No câmbio, o BTG manteve a previsão de dólar a R$ 5,40 no encerramento de 2026. O valor está acima dos R$ 5,20 projetados pelo mercado no Focus.
