Donald Trump afirma que detesta a economia de esquerda. “Juntos, vamos derrotar o comunismo, o socialismo e o marxismo nos Estados Unidos de uma vez por todas”, disse a apoiadores durante a campanha eleitoral, em agosto. “A livre iniciativa é mais difícil de vender, mas foi isso que tornou nosso país grande”, afirmou em junho, ao comentar sobre o prefeito de Nova York, Zohran Mamdani, um socialista democrático.
Mas, então, Trump decidiu criar seu próprio fundo soberano. Desde que assumiu o cargo, o presidente passou a tratar as empresas americanas como um portfólio a ser administrado. Ele chegou a dar conselhos sobre a marca da Cracker Barrel e defendeu que a Coca-Cola utilizasse açúcar de cana em seus refrigerantes. Mais importante, porém, seu governo liderou uma campanha sem precedentes para adquirir participações em empresas privadas, muitas vezes em operações relacionadas a empréstimos ou subsídios que o próprio governo já concederia.
Tudo começou com a U.S. Steel. Em junho de 2025, o governo negociou uma golden share (ação de ouro) na companhia adquirida por uma empresa japonesa, o que lhe concedeu amplos poderes de veto sobre uma série de decisões corporativas. Em seguida, veio um acordo com a MP Materials, mineradora de terras raras na qual o Departamento de Defesa adquiriu uma participação. A maior operação foi com a Intel, quando o governo recebeu bilhões de dólares em ações da fabricante de chips.
O Cato Institute, um centro de estudos de orientação libertária, mantém um painel com todas as operações anunciadas e contabiliza pelo menos 41 empresas desde que Trump assumiu a Presidência — um número notável para um presidente que supostamente defende o livre mercado.
Os acordos são juridicamente questionáveis e, muitas vezes, pouco transparentes, afirma Tad DeHaven, analista de políticas públicas do Cato que ajudou a desenvolver o painel. “Sabemos muito pouco sobre essas operações: dependemos dos comunicados divulgados pelo governo e pelas empresas e, quando se trata de uma companhia de capital aberto, dos documentos apresentados à SEC [a comissão de valores mobiliários dos Estados Unidos]”, observa. “Fora isso, praticamente não sabemos de nada.”
Por isso, a Forbes fez as contas que o governo não faz. Identificamos as 11 empresas de capital aberto listadas no painel do Cato que possuem operações de participação acionária passíveis de avaliação e acompanhamos cada investimento. Os resultados mostram um cenário misto. A maioria das posições registrou perdas ou está apenas ligeiramente no azul. Vários dos aparentes vencedores só apresentam resultados positivos porque o governo comprou as ações abaixo do preço de mercado. Assim, mesmo quando os papéis se desvalorizaram desde o acordo, o investimento ainda registra ganhos no papel.
Uma única posição, porém, responde por praticamente todo o resultado positivo da carteira: a Intel foi um grande acerto para os contribuintes. A participação do governo na companhia acumula um ganho de US$ 11,7 bilhões (R$ 58,5 bilhões no câmbio de R$ 5 por dólar), em valor de mercado, superando todas as perdas somadas das demais empresas da lista.
Democratas no Congresso já manifestaram interesse em investigar alguns desses acordos. Em uma carta enviada em fevereiro, o senador Martin Heinrich, do Novo México, e os deputados Jared Huffman e Robert Garcia exigiram informações sobre sete operações no setor de mineração. Posteriormente, Heinrich e Huffman solicitaram ao Government Accountability Office (GAO), órgão de fiscalização do governo americano, a abertura de uma investigação.
Em julho, outros três senadores e a deputada Zoe Lofgren solicitaram documentos sobre o acordo do Departamento de Comércio com a USA Rare Earth. Eles destacaram que a antiga empresa de investimentos do secretário de Comércio, Howard Lutnick, a Cantor Fitzgerald, trabalhou com a mineradora em uma operação de financiamento privado.
Naquele mesmo mês, a Vulcan Elements — empresa privada apoiada por Donald Trump Jr. e com a qual os Departamentos de Comércio e Defesa anunciaram acordos de financiamento pouco claros — também foi alvo de uma carta enviada por senadores. Com maiorias expressivas nas duas casas do Congresso após as eleições de meio de mandato da semana passada, os democratas em breve terão condições de avançar de maneira mais contundente em todas essas investigações.
O porta-voz da Casa Branca, Matthew Middleton, afirmou que o principal objetivo do presidente é fortalecer a segurança das cadeias de suprimentos. “Por meio de investimentos voluntários em participações acionárias em empresas dispostas a recebê-los, o governo Trump estabeleceu parcerias com o setor privado para reconstruir a base industrial dos Estados Unidos e trazer de volta ao país a produção de itens essenciais”, afirmou em comunicado. “Daqui para a frente, o presidente está disposto a trabalhar com qualquer pessoa para promover soluções que fortaleçam nossa economia e coloquem mais dinheiro no bolso dos trabalhadores americanos.”
A porta-voz do Departamento de Energia, Caroline Murzin, apresentou argumentos semelhantes em sua declaração, destacando o trabalho da pasta para “garantir o futuro dos minerais críticos dos Estados Unidos, reduzir a dependência de países estrangeiros e fortalecer nossa segurança econômica e nacional”.
Anteriormente, autoridades também haviam apontado outro objetivo: proporcionar ganhos adicionais aos contribuintes. Um comunicado divulgado em maio sobre o acordo com a Intel o apresentou como um exemplo de “transformar ações estratégicas do governo em ganhos expressivos para os contribuintes”.
DeHaven enxerga uma motivação mais preocupante e aponta o fascínio do presidente pelos fundos soberanos de outros países. “No fim das contas, trata-se de poder, influência e controle”, argumenta. “Eles podem falar sobre cadeias de suprimentos, podem falar sobre ganhos para os contribuintes e toda essa outra fachada. Mas, na realidade, tudo se resume ao fato de que Trump quer seu próprio fundo e pretende utilizá-lo para exercer influência, controle e poder.”
A seguir, um levantamento de todas as empresas de capital aberto nas quais o governo Trump adquiriu participações, o que o governo ofereceu, o que recebeu em troca e quanto cada posição vale atualmente. Os preços das ações consideram o fechamento do mercado na segunda-feira, 9 de novembro.
Intel
Setor: Semicondutores
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Comércio
Ganho estimado com a participação acionária: US$ 11,7 bilhões (R$ 58,5 bilhões) em ações já liberadas.
O governo concordou em desembolsar um total de US$ 8,9 bilhões (R$ 44,5 bilhões) em subsídios, em troca de mais de 400 milhões de ações. Cerca de 30% desses papéis permaneciam em custódia (escrow) em 26 de setembro. O custo de aquisição ficou entre US$ 20 e US$ 21 por ação. O acordo foi fechado em agosto de 2025.
Impulsionadas pelo boom da inteligência artificial (IA) e por um investimento adicional da também fabricante de chips Nvidia, as ações da Intel dispararam e fecharam a US$ 59,36 em 9 de novembro. Com isso, o Departamento de Comércio, comandado por Howard Lutnick, obteve um retorno expressivo sobre o investimento, suficiente para compensar as perdas em outras operações.
Separadamente, o governo também detém um direito de subscrição (warrant) condicional para adquirir mais 240 milhões de ações ao preço de exercício de US$ 20 cada. Esse direito só poderá ser exercido se a participação da Intel em seu negócio de fabricação de chips cair para menos de 51%.
MP Materials
Setor: Minerais
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Defesa
Ganho estimado com a participação acionária: US$ 189 milhões (R$ 945 milhões), considerando tanto o valor de conversão das ações preferenciais quanto o valor dos warrants.
O departamento comandado por Pete Hegseth desembolsou US$ 400 milhões (R$ 2 bilhões) em troca de ações preferenciais da empresa, que podem ser convertidas em 13,3 milhões de ações ordinárias, conforme os termos do acordo. A companhia, sediada em Nevada, atua na mineração de terras raras.
As ações ordinárias perderam valor desde que o Departamento de Defesa fechou o acordo, mas, no conjunto, a participação ainda registra valorização em relação aos US$ 400 milhões investidos.
Separadamente, o departamento também recebeu warrants que dão direito à aquisição de mais 11,2 milhões de ações ordinárias, atualmente avaliados em US$ 86 milhões (R$ 430 milhões). Esse valor, porém, representa uma queda de aproximadamente US$ 84 milhões (R$ 420 milhões) em relação ao valor intrínseco dos direitos após a forte valorização das ações no dia do anúncio do acordo.
A operação mais ampla também inclui um empréstimo e compromissos de compra.
USA Rare Earth
Setor: Minerais
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Comércio
Perda estimada com a participação acionária: US$ 135 milhões (R$ 675 milhões), além da perda de todo o valor intrínseco dos warrants.
A empresa, sediada em Oklahoma, pretende trazer de volta aos Estados Unidos a mineração de terras raras, um mercado atualmente dominado pela China.
Em junho, a companhia assinou um acordo com o Departamento de Comércio que prevê a concessão de até US$ 277 milhões (R$ 1,385 bilhão) em subsídios, além de até US$ 1,3 bilhão (R$ 6,5 bilhões) em garantias de empréstimos.
Em contrapartida, os contribuintes receberam mais de 16 milhões de ações, além de warrants para a aquisição de outras 17,6 milhões de ações.
Mas a empresa vem enfrentando uma forte elevação das despesas, enquanto suas ações perderam valor. Atualmente, os papéis valem US$ 135 milhões (R$ 675 milhões) a menos do que o compromisso total de subsídios assumido pelo governo. Os warrants, que inicialmente tinham valor de US$ 190 milhões (R$ 950 milhões), perderam todo o seu valor intrínseco.
Lithium Americas
Setor: Minerais
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Energia
Perda estimada com a participação acionária: US$ 52 milhões (R$ 260 milhões).
Donald Trump pode não ter uma boa relação com o Canadá, mas seu secretário de Energia, Chris Wright, parece se entender muito bem com essa empresa canadense que tenta explorar lítio em Nevada.
Além do adiamento do pagamento do serviço da dívida de um empréstimo federal concedido anteriormente e de um warrant relacionado a uma participação em uma joint venture, o acordo entre o Departamento de Energia e a Lithium Americas concede ao governo direitos de subscrição de 18,3 milhões de ações ao preço de exercício simbólico de um centavo de dólar por ação.
Desde que o acordo foi finalizado, em janeiro, as ações da empresa perderam quase 60% de seu valor, em razão do excesso de oferta global e dos elevados investimentos de capital.
GlobalFoundries
Setor: Semicondutores e computação quântica
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Comércio
Ganho estimado com a participação acionária: US$ 27 milhões (R$ 135 milhões).
A fabricante global de semicondutores assinou um acordo com o Departamento de Comércio em setembro para construir instalações de computação quântica nos Estados Unidos.
A empresa recebeu até US$ 375 milhões (R$ 1,875 bilhão) em recursos públicos. Em contrapartida, o governo recebeu 9,9 milhões de ações com direito a dividendos, adquiridas com desconto.
Apesar de uma leve desvalorização, o investimento do governo continua no campo positivo, com valor estimado de US$ 401 milhões (R$ 2,005 bilhões).
Outros acordos de financiamento e aquisições de participações acionárias também foram anunciados, mas ainda não parecem ter sido efetivamente concretizados.
D-Wave
Setor: Computação quântica
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Comércio
Perda estimada com a participação acionária: US$ 19 milhões (R$ 95 milhões).
A D-Wave desenvolve e comercializa computadores quânticos. A empresa recebeu um subsídio de US$ 100 milhões (R$ 500 milhões) para pesquisa, concedido pelo Departamento de Comércio e com desembolso previsto ao longo de cinco anos. Em setembro de 2026, transferiu aos contribuintes 7,1 milhões de ações, por um preço pouco superior a US$ 14 cada.
Mas a companhia enfrentou dificuldades que atingiram todo o setor, além de diversas ações coletivas de investidores que alegam a divulgação de informações enganosas. Atualmente, o investimento do governo acumula uma perda de quase 20%.
Eos Energy Enterprises
Setor: Energia (baterias)
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Energia
Perda estimada com a participação acionária: US$ 6 milhões (R$ 30 milhões).
Em troca da aprovação de uma rodada de financiamento privado, o Departamento de Energia solicitou uma participação na Eos, fabricante de baterias de zinco que oferece uma alternativa às baterias de íons de lítio.
Em novembro de 2025, o departamento recebeu warrants para adquirir 570 mil ações ao preço de exercício de US$ 0,01 cada, o que, na prática, garante que esses direitos mantenham algum valor.
Esse valor, porém, está diminuindo. A Eos continua registrando prejuízos, e a desvalorização de suas ações fez com que os warrants do governo perdessem cerca de 85% de seu valor intrínseco desde a emissão.
Quantinuum
Setor: Computação quântica
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Comércio
Perda estimada com a participação acionária: US$ 5,1 milhões (R$ 25,5 milhões).
Outra das apostas do Departamento de Comércio em computação quântica, a Quantinuum abriu seu capital em junho e transferiu quase 2,4 milhões de ações em troca de um subsídio de US$ 100 milhões (R$ 500 milhões), concedido em setembro e com duração de vários anos.
Diante de dificuldades semelhantes às enfrentadas por todo o setor, as ações perderam valor, levando a participação do governo a ficar ligeiramente abaixo do montante inicialmente investido.
Elmet Group
Setor: Minerais
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Defesa
Ganho estimado com a participação acionária: US$ 3,8 milhões (R$ 19 milhões) em warrants.
A Elmet, sediada no Maine, fabrica componentes de molibdênio e tungstênio para setores de alta tecnologia, incluindo o de defesa.
Em setembro de 2026, o Departamento de Defesa concedeu US$ 200 milhões (R$ 1 bilhão) à empresa e planeja fornecer até mais US$ 250 milhões (R$ 1,25 bilhão), além de firmar acordos de compra.
Em contrapartida, recebeu ações preferenciais e warrants. Os direitos de subscrição, divididos em duas parcelas que provavelmente só poderão ser exercidos a partir de setembro do próximo ano, mantiveram seu valor desde então.
Trilogy Metals
Setor: Minerais
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Defesa
Ganho estimado com a participação acionária: US$ 2,5 milhões (R$ 12,5 milhões).
Outra empresa canadense, a Trilogy pretende explorar metais críticos em minas no Alasca.
Em setembro, o Departamento de Defesa comprou 16 milhões de ações e warrants ou opções de compra de outras 12 milhões de ações por US$ 35,7 milhões (R$ 178,5 milhões).
As ações sofreram uma desvalorização considerável, mas o desconto obtido pelo governo na aquisição foi tão vantajoso que o investimento ainda registra um pequeno ganho.
Os warrants e as opções só poderão ser exercidos quando determinadas condições forem atendidas.
Rigetti Computing
Setor: Computação quântica
Órgão que adquiriu participação acionária: Departamento de Comércio
Ganho estimado com a participação acionária: US$ 400 mil (R$ 2 milhões).
A Rigetti desenvolve circuitos para computação quântica e recebeu um subsídio de pesquisa de US$ 100 milhões (R$ 500 milhões) do Departamento de Comércio, com duração de vários anos.
Em setembro, a empresa transferiu 7,7 milhões de ações ao governo. Assim como outras companhias de computação quântica desta lista, viu seus papéis perderem valor.
Com isso, a posição do governo conseguiu apenas empatar com o investimento inicial.
*Reportagem publicada originalmente em Forbes.com
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